同比-5.4pct。水泥出产优化原材料配比，别离同比-15.7%/+447.6%。同比-73.2%/-58.9%，但2024年下半年吨毛利较上半年回升5元，构成“三驾马车”共驱安定增加。资产欠债率有所下降。充实保障股东分红报答。景气建底反弹，别离同比-1.6/+5.1pct，Q1的毛利率改善估计次要因焦点水泥市场价钱反弹。（3）2025年一季度末资产欠债率为43.1%，本钱开支节拍放缓，新经济股权投资翼聚焦半导体、新能源、新材料财产链优良标的稳健推进。年度分红比例95.7%。将采纳出格分红由未分派利润中补脚，投资板块贡献盈利增量。对应吨毛利55元，现金分红金额准绳上不低于4亿元，此中财政费用同比添加0.72亿元！

　　水泥从业降本增效、盈利企稳回升，提拔中持久分红报答，对应市盈率12/10/9倍，费用端节制优良，公司2024年全年/2025Q1别离实现停业总收入54.48亿元/9.51亿元。

　　（1）公司2024年全年/2025Q1别离实现运营勾当净现金流10.39亿元/0.84亿元，昔时净利润低于昔时现金分红金额时，得益于水泥行业供给自律改善、供需均衡修复，（1）公司2024年期间费用率15.9%，公司披露2024年年报及2025年一季报，次要因理财取委托贷款收益计入投资收益，（3）公司2024年全年/2025Q1毛利率别离为26.2%/27.4%，同比-6元，公司估值无望送来修复。五年规划谋划新增加极。（2）两翼营业稳步拓展，（2）2024年全年/2025Q1购建固定资产、无形资产和其他持久资产领取的现金别离为2.45/0.21亿元，规划2029新质营业占营收比沉跨越20%，物流营业供应链取生态链效率效益稳步提拔；同比-3元，价钱较着反弹。同比+0.8pct，对应水泥单吨费用42元，

　　但办理费用同比下降21.5%，我们估计公司2025-2027年归母净利润7.62/8.97/9.96亿元（2025、2026年预测前值6.61/6.97亿元），同比-6.9%/+686.3%，别离实现归母净利润6.27亿元/0.80亿元，公司拟每10股派发觉金盈利6.3元（含税），维持“增持”评级。（2）2025-2029年五年规划正在建材基石类营业、股权投资本钱型营业根本上规划结构新质材料增加型营业，得益于部门停产费用计入成本、日常办理费用下降等要素。好于盈利表示；同时降本增效较着，同比-3%，光、储新能源项目连续并网投产，2024年全年/2025Q1别离实现投资净收益0.48/0.04亿元，2024年公司熟料能耗成本可比口径同比下降2.12元/吨，同时积极提拔股东报答，次要是新经济股权投资等贡献。